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雅虎亚洲资产潜力巨大 支撑雅虎逾七成市值

2012-03-14 375

  对于困境中的雅虎而言,阿里巴巴和雅虎日本的股权具有战略意义

  导语:美国激进投资者、对冲基金公司Third Point基金经理丹·勒布(Dan Loeb)计划在周二致信投资者,阐述对雅虎当前状况的看法。根据美国媒体提前曝光的信件内容,勒布特别提到了雅虎对阿里巴巴集团投资的巨大收益。他认为,雅虎亚洲资产(即阿里巴巴集团和雅虎日本)税后价值达到每股11美元,占据雅虎市值的73%。

  以下为这封信的概要:

  正如投资者所知道的情况,在前任CEO卡罗尔·巴茨(Carol Bartz)的任职期内,雅虎的运营和商业战略均遇到了困难,公司股价在去年8月份遭遇重挫,我们伺机买入了大量雅虎股票。最初,我们之所以对雅虎感兴趣,仅仅是因为其真实价值当时被严重低估。去年9月份,我们已持有雅虎5.2%的股份,同时阐述了雅虎估值缘何被低估的理由。

  虽然“雅虎核心资产”遭遇的问题受到了各个媒体普遍关注,但其实它仅占雅虎实际价值的很小一部分:按照2012年3月12日14.49美元的收盘价计算,雅虎核心资产的价值仅仅相当于每股2美元。而雅虎亚洲资产(即阿里巴巴集团和雅虎日本)税后价值则达到了每股11美元,占据雅虎市值的73%。

  我们之所以对雅虎进行投资,最重要的原因是雅虎亚洲资产潜力巨大。雅虎目前持有阿里巴巴集团40%的股份。根据市场研究公司iResearch的统计数据,2011年,阿里巴巴集团在中国B2B电子商务市场拥有49%的份额,是排名第二的竞争对手的四倍;拥有中国C2C电子商务市场90%的份额,以及B2C电子商务市场53%的份额。

  此外,阿里巴巴集团旗下的支付宝拥有中国在线支付市场49%的份额,同时把持着中国在线广告市场第二把交椅,其17%的份额仅次于百度的28%。尤其令人兴奋的是,阿里巴巴集团旗下淘宝商城(最近更名为天猫)已成为中国快速增长的B2C市场的领头羊。

  根据iResearch的统计数据,2011年中国网购人数总计达到1.87亿,已超过了美国的1.7亿人。波士顿咨询集团去年11月在一份题为《全球下一个电子商务超级大国》的报告中指出,到2015年,中国电子商务交易总额可能会超越美国,居全球之首。相比于美国,中国的电子商务发展具有多方面的优势,如运费相对较低,实体店服务覆盖范围有限等。

  波士顿咨询集团在报告中尤其突出了“淘宝现象”,并强调2010年淘宝商城产品销量便已超过了中国五大实体零售商总和。

  中国电子商务市场的规模和发展速度,再加上阿里巴巴集团的市场主导地位,令外界对该公司未来走势极为关注。随着阿里巴巴集团稳步推进IPO(首次公开招股),该公司应该会迅速成为与腾讯(市值470亿美元)和百度(480亿美元)地位相同的中国互联网市场霸主。

  瑞银集团分析师Makio Inui在2011年11月的一份报告称,阿里巴巴集团的估值已达到630亿美元。如果说2012年将成为Facebook之年,那么一旦上市,阿里巴巴集团将在2013年迎来重要的发展机遇。

  2011年10月有报道称,银湖、淡马锡、云峰基金以350亿美元的估值,收购了阿里巴巴集团员工持有的一部分股份。按照这一收购价格计算,雅虎所持阿里巴巴集团股份价值每股7.6美元(税后)。这表明,自2005年10月对阿里巴巴集团进行投资以来,雅虎所持的股份以每年55%的速度升值,所以说,雅虎市值主要来自于其持有的阿里巴巴集团股份。

  很显然,以上证据表明,雅虎所持阿里巴巴集团股份具有着巨大的升值空间。就在媒体纷纷围绕马云与雅虎之间谈判戏剧化的进程进行报道之时,华尔街却忽略了阿里巴巴集团的潜在价值,而媒体也对此鲜有报道和分析。马云之所以对回购雅虎股权非常感兴趣,肯定有许多颇具说服力的原因。

  在过去的6个月里,我们目睹雅虎董事会对公司进行了“战略评估”,但迄今只是任命了新任CEO斯科特·汤普森(Scott Thompson),以及杨致远的无奈离开和公司董事会主席罗伊·博斯托克(Roy Bostock)及其他三位董事的即将离职。

  今年2月中旬,我们宣布有意将我们的人选推举给雅虎董事会。我们将提名四位人选,除了丹·勒布,其他三人分别是NBC环球前CEO杰夫·扎克尔(Jeff Zucker)、MAVEA Group CEO哈里·威尔森(Harry Wilson)以及MTV Networks前首席运营官迈克尔·沃尔夫(Michael Wolf)。(圣栎)

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